康恩贝前3 季度实现扣除非经常性损益后归属于母公司净利润约1.66 亿， 同比增长29.09%。 
     投资要点：
     主业经营保持稳快增势。公司1-9 月实现营收18.80 亿，同比增长20.93%。实现归属于母公司净利润约1.78 亿，同比减少约23.06%，对应EPS0.25 元，扣除非经常性损益后净利润同比增长29.09%。费用率方面，销售费用率增加3.18 个百分点至44.18%，管理费用率稍有提升；
     第3 季度业绩增速加快。3 季度单季销售收入同比增长26.67%，环比增速有较多提升。实现扣非后EPS0.07 元，同比增长47.29%。销售费用率同比上升3.38 个百分点至44.08%；
     加强营销拓展，产品销售结构有望优化。公司推动大品种上量战略，其中1-9 月阿乐欣、天保宁等重点品种销售额接近翻番，肠炎宁和金奥康系列继续快速增长。前列康年初以来销售情况不甚理想，出现一定幅度下滑，经过积极市场调整后预计4 季度将会恢复增长。传统保健品出现萎缩，不排除今后将这块亏损业务剥离的可能；
     集团资产注入年底前有望完成。为避免同业竞争并减少关联交易，康恩贝集团之前承诺在2012 年12 月31 日底前将云南希陶绿色药业等注入到上市公司。目前公司已经开展前期准备工作，年底前有望完成注入；
     维持推荐评级。整体来看，公司经营状况呈现逐季加快的较好势头。暂不考虑资产注入等外延式并购及增发稀释因素，我们预计公司12-14 年的EPS 分别为0.40、0.54 和0.72 元，扣除非经常性损益后同比分别增长40%、36% 和33%，维持推荐的投资评级。
     风险提示：药品降价影响；基药销售进展受国家政策执行力度影响。