2012 年中期业绩符合预期。2012 年上半年公司实现收入 12.2 亿元，同比增长18.1%；净利润1.28亿元，EPS 0.18元，同比下降29.2%（调整后），下滑原因在于去年同期公司参股企业佐力药业IPO时确认投资收益6786万元； 扣非后净利润1.17亿元，同比增长24.3%（调整后），符合我们在中期业绩前瞻中的预期。单季度情况来看，2012年Q2收入、净利润分别增长23%和25%，增速相较第1季度明显加快。
    营业费用率和实际所得税率上升明显。2012年上半年营业费用率44.1%，同比上升 3.1 个 pp，其中广告宣传费和市场费分别达到 1.56 亿元和 0.93 亿元，同比增长37%和53%，增幅较大；管理费用率9.6%，同比上升0.9个pp，其中职工薪酬部分同比增长 41%；由于期内计提支付公司债券利息，财务费用同比增加 125%。公司实际所得税率 15.6%，较去年同期上升 3.6 个 pp，主要原因在于去年同期佐力药业 IPO 时确认的投资收益无需缴税，以及康恩贝中药公司于去年9月并表。 
    分产品：现代植物药实现收入 6.6 亿元，同比增长 39%，主导产品如天保宁、牛黄上清胶囊等产品收入增长 90%，肠炎宁 20%，前列康产品中胶囊继续增长，但片剂销售尚未走出徘徊；化学药实现收入近 4亿元，同比增长 40%，其中阿乐欣增长 90%，金奥康开始全国布局，同比增长 20%，奥美拉唑针剂上半年已破千万，而去年全年才几百万元；保健品传统业务由于营销费用高、产品竞争力下降等，经营依旧困难并出现超过千万元的亏损。 
    维持“审慎推荐-A”的投资评级。2012 年以来，公司积极把握政策机遇，通过不断加大基层医疗终端市场开发和学术推广，完善 OTC和品牌营销策略；P2X7受体拮抗剂和 AFP肝癌治疗性疫苗均已签计合作协议，如期推进；