投资要点
    业绩符合预期。公司实现营业收入12.23 亿元，同比增长18%，实现扣非后归属于母公司的净利润1.17 亿元，同比增长24.31%，实现基本每股收益0.18元，符合我们的预期。
    主营稳健增长，保健品仍亏损。主导产品大多增势良好，天保宁、阿乐欣、牛黄上清胶囊等产品收入增长90%以上，肠炎宁系列、金奥康系列继续较快增长；部分二线产品坦索罗辛、可达灵、乙酰半胱氨酸、汉防己甲素等收入也大幅增长，将成为公司销售和利润新的成长点。但保健品业务由于营销费用居高难下、产品竞争力下降等，经营依旧困难，亏损超过千万元。
    成本上升导致植物药化学药毛利率略下滑。公司现代植物药和化学药品营业成本较上年同期增幅均超过营业收入同比增幅，主要是部分中药材成本上升以及人工工资增加所致。
    财务与估值
    维持公司12-14 年EPS 分别为0.39 元、0.49 元和0.62 元的预测，根据相对估值法取A 股可比上市公司12 年调整平均PE 为32 倍，对应目标价12.48元，维持公司“增持”的投资评级。
    风险提示
    抗生素业务下滑；保健品增速不达预期；主要产品降价。