收入122,341 万元，同比增长18%；归母净利润12,806 万元，同比下降29.18%；考虑上年同期参股的佐力药业上市等不可比因素，扣非净利润同比增长24.31%，实现每股收益0.182 元（扣非0.167 元），符合我们的预期。毛利率较高的植物药增速领先，渠道梳理使营销效率大幅提升，使Q2 较Q1 扣非净利润环比增长78%，其中天保宁、阿乐欣、牛黄上清胶囊等产品收入增长90%以上，肠炎宁、金奥康系列增长30%以上；部分二线产品坦索罗辛、可达灵、乙酰半胱氨酸、汉防己甲素等收入也大幅增长，Q2 前列康渠道重整到位，上半年预计增长8～10%，下半年增长进一步提速。
    研发驱动转型，进军生物制药。公司以增资方式取得四川辉阳18.13%股份，及远东实验室公司18.13%股权，四川辉阳重组高效复合干扰素（rSIFN-co）抗乙肝病毒新药已进入三期临床试验阶段，预计2013 年完成临床试验，通过培育创新类产品资源，由营销驱动向研发驱动转型，为开拓发展生物制药业务，提供战略性机会。
    并购预期强烈，上调盈利预测。集团承诺注入云南希陶药业（持股68%），去年净利润2000 万，嫁接到康恩贝销售渠道，预计今年将达到4000 万（全年并表）。公司有望通过并购加速发展，不断强化在心脑血管、泌尿系统、消化科、风湿等领域的优势地位，打造植物药全产业链。上调2012～2014 年EPS 的预测至0.40 元（+0.01元）、0.51 元（扣非0.41 元，+0.02 元）、0.62 元（扣非0.51 元，+0.04元），股价对应估值为26、20、17 倍，维持增持评级。
    风险提示：资产注入和整合效果低于预期；药价下调风险