前三季度公司净利润下滑28.8%
    2012 年10 月26 日公布三季报，前三季度公司实现营业收入36.6 亿，同比下滑17.8%，净利润6.1 亿，同比下滑28.8%；EPS 为0.93 元，其中第三季度营业收入10.4 亿，同比下滑11.5%，净利润1.6 亿，同比下滑22.9%，EPS0.24 元。
    投资收益同比、环比上升，但意义有限
    投资收益是公司的主要盈利构成，三季度投资收益为1.1 亿，同比、环比上涨42.1%和2.3%，盈利下滑速度有所放缓；前三季度投资收益2.7 亿，同比下滑27.7%，在行业趋势未变前数据的小幅波动意义有限。
    期间费用率持续攀升，净利率持续下滑
    报告期内，期间费用率为12.3%，较去年同期大幅提升1.2 个百分点，分别高于上半年和一季度1%、2.6%。其中销售费用和管理费用均有明显上升，财务费用较去年同期大幅下降，主要是增发获得资金，归还银行贷款，利息支出相应减少，利息收入相应增长所致。单季度净利率自去年4 季度以来持续下滑，反映出公司盈利水平尚未出现明显改善迹象。
    国4 延期传闻对公司的长期影响有限
    近期有媒体报道国4 可能再次延期，我们认为：1）可信度还需确认，12 月前估计难以证伪或者证实；2）媒体报道在关于油品、国IV 实施成本提升等方面的内容不够准确；3）若延期对公司中长期没有实质性的影响，反而有助于共轨产品的市场培育，短期可能对股价有负面冲击，但公司股价具有周期品的属性，行业的预期对个股波动的短期影响更大。
    盈利预测与风险提示
    我们预计12、13 年公司全面摊薄后的EPS 为1.27 元、1.56 元，PE 分别为20.95倍、16.97 倍，考虑到短期行业整体趋势性机会不明显，我们给予“持有”评级。
    投资风险主要来自行业长期低迷或景气度进一步下滑。