上半年实现营业收入26.2 亿元，同比下滑20.0%；归属于上市公司股东净利润4.5 亿元，同比下滑30.8%，全面摊薄后实现每股收益约0.66 元。
    投资收益拖累公司利润大幅下滑
    公司净利润下滑幅度远高于收入下滑速度，主要是公司的投资收益从2.9 个亿下降到1.6 个亿，导致营业利润从7.7 个亿下降到5.3 个亿，若不包含投资收益，则营业利润下降幅度20.8%。
    技术含量高并不能避免行业的压制
    博世汽柴今年以来不仅受到重卡行业大幅下降的影响，其份额也继续下降，所幸轻型共轨系统因为福田康明斯发动机出口业务大幅增加，博世汽柴收入降幅才好于重卡行业，但轻型共轨盈利能力较弱，盈利大降六成。联合电子由于日系车比重回升、自主品牌轿车份额下降导致份额略跌，售价又受到行业竞争加剧压力，整体盈利能力向下走。
    轿柴提升长期关注价值
    我们认为柴油乘用车如果获得鼓励，弹性最大、首先受益的细分领域是微客，投资标的首选零部件供应商。上柴3 月份公告的小型柴油机主要给乘用车配套，公司参与了上柴股份的定增，一定程度上建立了资本纽带，有望分享这一盛宴。不过，政策短期内出台的可能性不大，而一项产品的成熟需要较长的时间，公司股价短期内的走势与中重卡行业的趋势关联度更大。
    盈利预测与风险提示
    我们预计2012 年公司全面摊薄后的EPS 大约1.3 元，净利润较去年同期下降27%，考虑到短期行业整体趋势性机会不明显，我们给予“持有”评级。
    投资风险主要来自行业长期低迷或景气度进一步下滑。