投资要点 
    业绩基本符合预期。上半年销售收入26.22 亿元，同比下滑20.0%；实现归属母公司股东净利润4.46 亿元，同比下降30.8%，对应最新股本（6.8 亿股） 摊薄EPS 为0.66 元，基本符合市场预期。收入和投资收益下滑共同导致上半年业绩下滑。 
    受中重型商用车需求低迷影响，上半年主营业务利润下降近2 成。上半年订单大幅减少，主营业务利润同比减少6.87 亿元，增速为-19.3%。分业务来看， 上半年汽车燃油喷射系统业务营业收入和利润同比增速分别为-21.3%和-21.8%，利润占比下滑1.7 个百分点至86.6%；受成本上升影响，进气系统业务毛利率下滑12.2 个百分点至29.1%，贡献营业利润同比下滑22.8%，利润占比3.7%，和去年同期相比微降0.1 个百分点；后处理业务贡献利润6526 万元，小幅下降1.5%，占营业利润比重提升1.9 个百分点至9.7%。
    受下游商用车销量拖累，投资收益出现大幅下滑。上半年子公司贡献投资收益1.60 亿元，同比大幅下降45.5%。1 至6 月份重型商用车销量大幅下滑30%，导致主营高压共轨系统业务的子公司博世汽柴上半年仅盈利2.02 亿元， 贡献投资收益6390 万元，同比大幅下滑61.8%。中联电子主要配套汽油发动机燃油喷射及点火系统，上半年投资收益和去年同期相比下滑2013 亿元（同比-23.9%）。这两家主要合营公司投资收益同比共计减少1.23 亿元，占投资收益减少总数的92%。 
    现金流有所改善、存货管理良好，短期业绩承压，未来需关注国Ⅳ标准实施。上半年公司经营性现金流0.634 元，较上年同期提升7.1 倍，主要原因是销售产品收现同比增长1.9%，而同期原材料购进付现减少13.3%。存货和应收项目较期初略微改善，分别下降8.2%和0.2%。公司在高压共轨、燃油喷射和后处理领域均有明显技术优势，若国Ⅳ标准实施有望长期利好公司业绩， 尤其是国Ⅳ标准的实施将凸显博世汽柴在高压共轨技术领域的较强竞争力。
     财务与估值：因商用车销量大幅下滑，下调2012-2013 年EPS 分别至1.36、1.81 元（原预测1.82，2.86 元），参照可比公司平均估值水平，预测2013、2014 年业绩成长性，给予2012 年21 倍PE 估值，对应目标价28.56 元，买入评级。
     风险提示：经济继续下行影响公司业绩，重卡需求低迷影响业绩。