上半年公司营业收入降低受累低迷的宏观经济带来的商用车销量下降。上半年商用车销量198 万辆，同比下降10%、其中重卡销量37 万辆，同比下降31.5%。
    公司主要产品集中在柴油机燃油喷射系统、进气系统及汽车后处理系统，行业销量的低迷带来公司营收的一定下降，但公司业务竞争力依然较强：
    1) 燃油喷射收入下降21%，但毛利率仅仅下降0.2 个百分点，虽然行业低迷，但从毛利率情况来看，公司依然有较好的定价权，侧面体现出公司的竞争力；2) 进气系统收入0.85 亿元收入占比较低，但不利的是毛利率出现较大下滑；3) 后处理系统收入下滑8.6%，但毛利率有提升1 个百分点，仍具竞争力。
    投资收益 1.6 亿元，同比下降45.5%。公司投资收益主要来自博世汽柴及中联电子。博世汽柴下降主要受重卡行业影响，但中联电子受益的下降超出预期。
    1) 上半年重卡销量下降32%，在公路物流重卡方面，由于存量运力的存在及经济复苏的缓慢，3Q 仍难看到好转迹象。
    2) 上半年从乘用车行业数据及中联电子主要客户上汽集团来看，销售数据均由所增加，而上半年中联电子净利润仅为3.2 亿元，较去年同期4.2 亿元，下降幅度出现超过30%，超出市场预期，可能意味着下半年整个乘用车行业方面的压力依然会出现膨胀。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：从目前经济环境及行业发展趋势来看，短期内难以看到较好的恢复，短期内公司业绩难以出现较好的改观，预估2012、2013年EPS 分别为1.36、1.64 元。但我们认为公司自身业务方面喷射系统及处理系统竞争力较好；同时博世汽车在高压共轨系统在国四重卡及轿车柴油化方面依然是无可取代的产品。短期内虽然盈利难以较快恢复，但公司未来的发展依然清晰，维持“强烈推荐-A”投资评级。