我们的观点：
     营业收入持续高增长。报告期内，公司业务开展良好、项目平均体量持续增加，最终实现营业收入87.83 亿元，较去年同期大幅增长36.55个百分点。
     费用控制更进一步。报告期内，公司综合毛利率16.91%，较去年同期微增0.01 个百分点。各项中间费用控制良好，再创新低，其中期间费用率2.73%，同比大幅降低0.68%，销售、管理、财务费用率分别为1.36%、1.73%、-0.36%，较去年同期分别下降0.17%、0.22%和0.28%，财务费用大幅减少主要系存量货币资金较大而产生的利息收入大幅增加所致。
     所得税率降低贡献净利润。由于公司被认定为高新技术企业，所得税率由25%降至15%，因此报告期内公司净利润增幅超出营业利润增幅近20 个百分点。同时，公司净利率在行业内率先突破8%，达到8.06%，较去年同期大幅提升1.16 个百分点。
     风险因素。开发商和地方政府资金紧张引发的回款风险。。
     盈利预测及评级。我们预测公司2012-2014 年EPS 分别为1.50 元、2.13 元和2.86 元，维持长期“买入”评级。