投资要点：
    公司业绩继续保持快速增长。报告期内，公司实现营业收入51.74 亿元，比上年同期增长38.1%；实现营业利润4.98 亿元，比上年同期增长48.6%；实现归属母公司的净利润4.15 亿元，比上年同期增长70.8%；摊薄后每股收益0.53 元。公司上半年业绩在2011 年高增长的基础上仍延续快速增长态势，体现公司品牌及行业龙头优势。
    盈利能力继续稳步提升。报告期内，公司主营业务毛利率16.85%，高于上年同期的16.77%，环比也高于一季度的16.05%，保持了良好的稳步上升趋势。报告期内公司净利率为8.04%，高于上年同期的6.67%，保持了一季度高于上年同期的趋势。随着公司省外业务规模效应进一步显现，毛利率快速提高，以及公司产业链进一步完善，我们预计公司净利率有继续提升空间。
    期间费用率的持续下降是净利率提升的直接因素。报告期内，公司三项费用率由上年同期的3.83%下降至2.99%，近5 年中报公司三项费用率分别为2.99%、3.83%、5.38%、6.60%、6.84%，期间费用率的持续下降也是衡量公司优秀管理能力的直观指标。此外，所得税优惠也是影响公司净利率的一个重要因素。
    非公开增发助力公司制品产业化，进一步发挥规模优势。公司成功完成非公开增发事项，募集资金约13 亿元，大幅改善公司资金状况，募投项目围绕装饰原材料工厂化生产、公司管理水平提升、开拓城市景观和住宅精装修业务三大主题展开，依靠装饰产业链横向及纵向拓展公司业务，加速公司零部件制品产业化进程，将有效助力公司销售规模及盈利能力的提升，进一步发挥其行业领先优势。
    盈利预测与投资建议。我们维持对公司的盈利预测，预计最新股本摊薄后公司2012-2014 年的EPS 分别为1.41、1.84 和2.39元，对应市盈率为29.4、22.4、17.3 倍，鉴于公司经营继续良好的势头，中报披露信息有限，暂维持公司“增持”评级。
    风险：1、未来酒店等商业地产领域投资下滑的风险；2、公司募投项目进展低于预期；3、公司可能出现的施工质量或事故问题。