1H12实现净利润4.15亿元，同比增长70.42%
    公司发布半年报，1H12实现营业收入51.74亿元，同比增长38.08%，实现利润总额为4.98亿元，同比增长48.63%，实现归属上市公司股东的净利润4.15亿元，同比增长70.42%。 公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润增速变化区间为55%-70%。
    毛利率维持高位，省外业务保持高速增长
    1H12公司毛利率为16.85%，净利率为8.04%，仍处于历史高位；6月底应收账款余额为48.28亿元，较去年6月底增长76.96%，收现比为0.85，与去年同期基本持平。上半年省外业务收入32.24亿元，同比增长77.90%，收入占比提升至62.34%，表明公司异地扩张战略已步入收获期，未来有望持续高速增长。
    保持传统公装优势，加大设计人员培养力度
    报告期内公司继续保持在传统公装领域竞争优势，承接了一批很具影响力的项目；同时加强设计团队建设，完善区域布局，进一步提升设计对施工订单的拉动作用。考虑到公司管理、设计、品牌等方面优势，我们预计下半年公司净利润增同比速约为58.9%，全年有望维持在62%左右。
    估值：维持“买入”评级以及50.30元目标价
    我们维持公司12-14年EPS分别为1.53/2.12/2.78元的盈利预测和50.30元的目标价，未来三年净利润CAGR约为43.54%，目前股价对应12/13年PE分别为27/19.5倍，低于33.2倍的历史估值中枢，我们看好公司长期发展趋势，重申“买入”评级。