投资要点： 
    金螳螂 15 日晚公告 12 年半年报，上半年收入 51.7 亿，同增 38.1%；归属母公司净利润 4.15 亿，同增 70.4%，实现 EPS0.53 元。2 季度净利润2.15亿，同增63.7%，环比1季度增长7.3%， EPS0.28元。毛利率达16.85%，同增 0.1个 pp， 环比 1季度提升 0.8pp，净利率达 8.04%，同增 1.37个 pp，环比 1 季度下降 0.4个 pp。 经营性现金流净额环比改善良好，仅负 2.1亿。
    分业务经营情况：装饰、设计、幕墙、家具业务收入分别同增 37.8%、 49.8%、36.2%、29.4%；盈利能力：装饰业务毛利率同增 0.3个 pp，设计、幕墙、家具分别同降 1.2、1.4、0.2 个 pp。上半年费用控制继续优化，管理、销售费用率分别同降 0.24、0.23个 pp，增发带来财务费用 0.23亿的收入。
    跨区域省外发展取得效果，信息化管理行业先列。上半年省外收入占比创新高至 62.3%，同增 14 个 pp，相对 11 年全年提升 9 个 pp。随着驻外设计团队建设的加强，全国范围业务发展有望得以巩固。公司上半年 ERP系统已经步入稳定运行阶段，BI 系统的深入将开启“一站式”信息化管理模式，提升公司规模突破 100亿后逐步壮大过程中的现代化管理体系。
    12 年新签订单实现稳定增长，设计订单环比逐步提升。2011 年装饰行业订单大年带来 12 年业绩确定性强，随着公司设计订单环比提升明确，未来订单数有望良性增长。公装市场巨大规模可明确保障公司 3-5年增长。
    盈利预测：公司预计 1-9 月净利率同增 55-70%，增发开启新一轮快速发展态势。预计公司 12-13年 EPS1.46、2.01 元，谨慎增持，目标价 46元。