金螳螂公告 2012 年上半年收入51.74 亿人民币，同比增幅达到38.1%；归属上市公司股东净利润4.15 亿人民币，同比增幅达到70.4%，符合此前市场预期。分部来看，公司装饰业务收入增速达到37.75%，毛利率继续小幅攀升了0.3 个百分点；具有一定先导意义的设计收入增速达到了49.82%；幕墙业务收入增速为36.24%。公司继续保持了在高端星级酒店、办公空间业务领域的竞争优势，精细化管理和人员储备能力进一步提升。
    公司1-9 月给出的净利润增速区间指引为55-70%。我们预计2012 上半年公司新承接工程合同72 亿左右。考虑到去年年底36 亿左右的在手订单，公司截至6 月底的存量订单应在56 亿左右，全年141 亿左右的收入预期料可兑现。我们将目标价格上调至48.80 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    中报综合毛利率为16.9%，较去年同期上升0.1 个百分点。
    中报营业利润率为9.6%，较去年同期上升0.7 个百分点。
    中报净利润率为8%，较去年同期上升1.5 个百分点。
    中报销售费用率为1.5%，较去年同期下降0.2 个百分点。
    中报管理费用率为1.9%，较去年同期下降0.2 个百分点。
    经营现金流流出2.07 亿，垫资及回款情况较去年同期恶化。
    评级面临的主要风险
    后续地产调控预期变化的影响。
    估值
    我们小幅上调公司2012-2014 年每股收益预测为1.458、1.954 和2.603元，上调目标价至48.80 元，维持买入评级不变。