公司业绩保持快速增长，省外业务成贡献主力。公司公布2012年中期业绩报告，公司实现营业收入51.74亿元，同比增长38%，归属母公司所有者利润达到4.15亿元，同比增长70%，每股收益0.53元，同比增长57.45%，少数股东权益大幅降低是公司所有者利率大幅增长的主要原因。公司省外业务占比进一步提高，达到62.3%，同比增长77.9%。
   下半年预计业绩能继续保持快速增长。公司其他应收账款同比增长26%，在经济形势较差的情况下订单数量仍保持增长，公司净经营性现金流为-2亿元，经营性现金流流出同比增加1.5亿元，说明公司存在大量的新开工项目，将保证公司下半年业绩仍能保持快速增长，公司预计三季度归属母公司所有者净利润同比增长55%-70%。 固定资产投资走稳，行业景气度改善。前七月固定资产投资同比增长20.4%，增速与1-6个月持平，行业景气度开始逐步改善，公司有望从中受益。 公司资金实力进一步增强，资金使用效率下降。
   公司公司债发行已经获得证监会批准，预计新增资金13.2亿元，公司资金实力进一步增强，能满足2-3年内公司营业收入50%增速的资金需求。受地产行业资金链紧张影响，公司应收账款周转天数上升至170天，同比环比均上升，公司资金使用效率下降，但相对行业其他竞争对手，公司资金回收速度仍处于领先水平。
    业绩预测与投资建议：由于固定资产投资尚未出现大幅回升，我们仍然维持公司未来三年的业绩预测不变，未来三年每股收益预计分别为1.47元、1.98元和2.5元，公司3-5年预计收入增速在30%-45%之间，按照2012年30倍动态市盈率，公司合理价值为44.1元，公司目前股价基本反映了公司内在价值，我们给予公司持有评级。 风险因素：地产市场复苏导致国家调控政策重新加强，经济下滑导致酒店投资建设减速。