报告摘要：
    业绩保持快速增长态势。2012年前3季度，公司共实现营业收入87.83亿元，比上年同期增长36.55 %，实现归属于上市公司股东的净利润7.08亿元，比上年同期增长62.35 %，基本每股收益0.91元。7-9月，公司实现营业收入36.08亿元，同比增长34.4 %，归属于上市公司股东的净利润2.92亿元，比上年同期增长52.1%，基本符合预期。
    新签订单超预期。装饰装修行业市场空间巨大，公共装饰领域门类繁多，可拓展性强，公司利用竞争优势持续加大业务开拓力度，规模快速上升，2011年公司新承接订单同比增长超过30%，2012年前三季度，公司新承接订单延续快速增长态势，预计2012年全年新签订单超过160亿元，增速有望达到40%，超出我们之前预期。
    盈利能力领先同行。报告期内，公司综合毛利率16.91%，与去年同期基本持平，净利润率达到8.08%，同比上升了1.28个百分点，毛利率和净利率均领先于同行。
    主要原因是公司的管理更加规范化、专业化，业务快速增长和项目平均体量增加的同时，公司持续强化费用控制，有效降低了三项费用率，而且去年第四季度开始，公司通过了高新技术企业评审，税率由原来的25%降至15%。
    维持买入-B的投资评级。我们继续看好公司未来几年发展，维持之前的盈利预测不变，预计公司2012-2014的EPS分别为1.45、1.91和2.47元，未来三年复合增速约为37.8%，维持买入-B的投资评级，6个月目标价38元。
    风险提示：新接订单增速下滑，订单质量下降风险，应收账款回收风险。