事件
    公司公布三季报：2012 年1-9 月实现营业收入11.06 亿元，同比增长1.59%；归属上市公司股东净利润2.04 亿元，同比增长30.29%；实现基本每股收益为1.46 元。
    点评
    三季度净利润增速明显好于营业收入增速。前三季度公司净利润增速明显好于营业收入增速，成本控制良好。其中因合理调度车辆、加强对司机检修技术培训，运输费用减少；根据市场变化情况，精简了产品贸易公司人员及业务员提成减少而导致人工成本降低，使得销售费用下降43.17%。
    第三季度实现营业收入3.66 亿元，同比增长11.54%；归属上市公司股东净利润0.63 亿元，同比增长9.23%，实现基本每股收益为0.42 元，业绩符合我们的预期。
    毛利率、净利率保持增长；经营活动产生的现金流量有所下降。前三季度公司毛利率为37.87%，同比增长1.95 个百分点；第三季度毛利率为37.55%，同比增长0.18 个百分点。前三季度公司净利率为20.1%，同比增长4.54个百分点；其中第三季度净利率为18.57%，同比下降1.37 个百分点。经营活动产生的现金流量净额受应收账款增加及预收账款减少影响，下降35.17%达到2.14 亿元；而受公司发行A 股，募集资金到位，筹资活动产生的现金流量净额达到8.56 亿元。
    预计2012 年归属于上市公司净利润同比增长30%-45%。公司预计2012 年归属于上市公司净利润2.64 亿元-2.94 亿元，同比增长30%-45%，主要是2012 年第四季度公司将进一步加大市场开拓力度，提高技术水平，控制成本费用。
    投资建议：维持“推荐”评级。我们调整公司2012-2014 年的基本每股收益分别为1.91 元、2.58 元和3.09 元。考虑到公司是区域性工业固废资源化的龙头，受益于“十二五”环保行业发展规划，同时公司拥有大量的储备项目，未来成长性比较可期，维持“推荐”评级。
    风险提示。下游客户受宏观经济波动业绩大幅下降的风险。