工业与市政固废处置的领军企业   公司以工业废物处置及资源化业务为核心，以市政固废业务作为新的增长点，在国内固废领域处于领先地位，已经成为一家综合性固废处理环保服务商。在市场建设方面，公司布局快速，初步形成立足广东、覆盖长三角和华中、辐射全国的核心市场布局。过去三年，公司的业务获得较快的增长，营业收入由2009 年的8.35 亿元增加至2011 年的15.01 亿元，年复合增长率为34.07%。  现有业务具有较高壁垒   对于危废行业而言，拥有全面危废牌照是行业进入的重要壁垒，公司是行业内少数具备全面资质的公司之一。公司在广东省占据了较高的市场份额，业务网络覆盖占广东工业废物产生量90%以上的珠三角、粤北和粤西地区的17 个主要城市，此外，公司着眼于长三角、华中和华北等地区广阔的市场空间，初步形成立足广东、覆盖长三角和华中、辐射全国的核心市场布局。凭借多年来的行业经验及不断扩展服务领域，公司现有的业务布局已经能够满足企业在不同阶段的环保需求，综合竞争能力较高，并已初步具备将一个城市的工业及市政废物处理处置的整体解决能力。公司的原材料与产品均跟随金属价格，盈利能力稳定，并有效缓冲经济波动对于公司的影响。  未来主要成长动力   公司未来的成长来自于三个方面。一是在建项目提升产能，公司未来产能发展的目标是到2015 年产能翻两番。二是异地扩张与产业链的逐步完善，公司回归A 股后，资金与品牌优势获得显著提升，未来在外省市的扩张以及产业链的横向拓展方面将进一步加速。三是深加工提升产品盈利能力，公司的资源化产品逐步升级，通过提高产品附加值增强盈利能力。  盈利预测与评级   我们假设国际金属价格维持在目前水平，考虑到公司未来的业绩贡献主要来自现有项目的产能的逐渐释放，基于目前公司的在建项目来看，我们预计未来3 年净利润仍将保持27%的稳健增长，预计公司2012-2014 年全面摊薄后的EPS 为1.89/2.43/3.03 元，对应目前股价PE 为为29/23/18 倍，维持"增持"评级。