业绩简评
    今日公司公布 2012 年半年报，2012 年上半年实现营业收入740.39 百万元，同比减少2.69%；实现利润总额180.48 百万元，同比增长42.20%；实现归属于母公司所有者的净利润141.13 百万元，同比增长42.49%；基本每股收益1.05 元，符合预期。
    经营分析
    业绩符合预期，收入受铜价影响略有下滑：公司上半年业绩总体符合预期，但是收入较同期下降2.69%，略低于市场预期，主要是由于国内金属铜现货价格下降，导致工业废物资源化利用产品销售收入较同期下降23.28%所致，其他业务基本保持平稳增长。
    看好公司发展趋势，目前估值尚待消化：我们在4 月12 日的公司报告《受益于再生资源大发展的产业龙头》中明确提出再生资源产业未来将呈现龙头企业先圈地整合、再坐地垄断的发展趋势，公司目前的产业布局最为符合再生资源产业发展趋势，上半年公司扩张的步伐也验证了我们的观点，我们认为其走在正确路上。
    盈利调整
    我们根据中报情况更新了公司的盈利预测，预测公司 2012-2014 年EPS 分别为1.900 元、2.539 元和3.195 元，同比分别增长40.32%、33.66%和25.84%，目前股价对应32×12PE 和24×13PE，处于合理区间，给予增持评级。
    风险提示
    经济增速放缓导致国内金属铜现货价格持续下降。