收入下滑净利增长，收入结构发生变化
    上半年公司实现营业收入7.40 亿元，同比下降2.69%；归属于上市股东净利润1.41 亿元，同比增长42.29%，扣非后同比增长39.51%，实现每股收益1.05 元，基本符合预期。上半年受国内整体经济形势恶化，铜等金属的价格持续走低影响，公司资源化利用产品销售收入4.25 亿元，同比下降23.28%，非工业废物业务收入增幅较快，占收入比接近30%，去年同期仅有17%，总的来说抗风险能力增强。
    毛利率上升而期间费用率下降
    虽然上半年宏观经济形势不乐观，铜价下跌幅度大，但是公司通过与上游厂商签订协议绑定原材料价格与产品售价的联动，同时通过一系列技术及设备优化升级，提高生产处理效率，降低经营成本，并根据市场行情合理调整产品结构，工业废物资源化利用业务毛利率不降反升，较去年同期提高2.6%；期间费用方面，上半年管理费用占营收比10.93%，销售费用下降较多，占比仅2.22%，另上半年上市募集了大量资金，财务费用率下降。
    内生及外延增长齐头并进
    公司在工业固废及市政废物处理领域实现内生式增长，多个项目将顺利进行并将陆续达产。公司自上市以来，相继在省内收购原有子公司清远新绿、珠海清新、东江利赛部分股权，强化省内领先地位，同时也并购嘉兴德达等省外优秀企业，进一步开拓长三角等工业废弃物资源丰富地区。
    盈利预测与估值
    预计2012-2014 年EPS 分别为1.96、2.77、3.51 元，股价对应31x12PE、22x13PE 和17x14PE，目前估值虽不具吸引力，但是由于公司在固废处理各个子领域均拥有较强的技术优势及经验，看好公司未来成长性，给予“买入”评级。
    风险提示
    大宗商品价格波动风险；水淬渣库存跌价准备风险