事件：
    公司公布了三季度财务数据，前三季度实现销售收入3939.3 亿元，同比增长13.5%，归属于母公司股东净利润106.8 亿元，同比增长10.2%，合0.36 元EPS。
    其中第三季度实现销售收入1404 亿元，同比增长11.1%，归属于母公司净利润35 亿元，同比增长10.2%。
    评论：
    1、毛利率持续提升但财务费用上升导致净利率略降
    前三季度毛利率11.9%，同比提升0.13 个百分点，第三季度毛利率同比提升0.25个百分点。净利率下降0.1 个百分点，主要是因为财务费用比同期上升0.51 个百分点，而财务费用上升则主要是因为BT 项目增加和房地产开发加大资金需求导致借款增加较多，以及资金成本上升，随着央行连续降息，资金成本有望下降。
    2、地产销售创高，基本锁定今明两年地产业务收入
    公司前三季度地产销售面积761 亿元，同比增长45.2%，销售金额905 亿，同比增长33.7%。其中第三季度地产销售面积321 万平米，同比增长97%，销售金额329 亿元，同比增长89%，单季度销售面积创2009 年以来新高，销售金额仅次于2012 年第二季度。2011 年末预售账款加上今年销售收入合计达到1178.6亿，基本锁定今明两年地产业务收入。
    3、建筑业务处于寻底过程，但储备合同锁定今明业务量
    前三季度新签订单6750 亿元，同比增长11%，整体处于寻底过程。但加上去年未完成订单9495 亿，公司可结算合同共计1.62 万亿，基本锁定今明两年建筑业务量和2014 年业务量的50%。
    4、盈利预测与投资评级
    我们预计2012-2014 年公司EPS分别为0.52 元、0.62 元和0.75 元，略下调2.9%、2.8%和0.7%。2012 年和2013 年动态PE5.8 倍和4.9 倍。我们认为今明两年业绩基本锁定，所处行业将逐步探底回升，估值低，维持“强烈推荐-A”的投资评级，建议加大配置。
    5、风险提示
    海外市场风险，市场竞争风险，房地产调整风险，应收账款风险。