业绩简评
    2012 年三季报：前三季度实现营业收入、营业利润、利润总额、净利润、经营活动产生的现金流量净额、EPS 分别为24.57 亿元、4.75 亿元、4.86亿元、3.67 亿元、-1.86 亿元、1.00 元，分别同比增长21.62%、38.22%、20.97%、18.75%、-479.72%、3.09%。
    第三季度实现营业收入、营业利润、利润总额、净利润、EPS 分别为8.39亿元、1.42 亿元、1.44 亿元、1.10 亿元、0.27 元，同比增幅分别为21.32%、42.87%、22.12%、17.21%、-6.47%。
    前三季度、三季度单季扣非后净利润增速 37.68%、38.86%，符合预期。
    经营分析
    三季报业绩仍然保持平稳，符合预期；利用上市机会加快发展，与公司上市以来的战略规划相匹配。
    鞋履行业竞争格局稳定，公司龙头地位稳固，自上市以来，业绩持续平稳；在现有的战略规划稳步推进之际，预计未来业绩仍保持平稳；公司利用上市机会加快发展：应收账款、其他应收款累计较年初增长52%，经营性现金流量净额-1.86 亿元，较年初下降480%；公司作为以加盟模式为主的品牌零售企业，稳步推进上市以来加速外延式扩张的战略，加之目前内销市场消费疲软对其略有冲击（因中低端鞋履需求相对刚性，频繁购买特性不突出，公司受此冲击相对要小），公司加大了对经销商的支持，以借助上市红利，进一步拉开与竞争对手之间的差距，巩固龙头地位。此外三项费用率较中报上升0.71 个百分点，其中销售、管理费用率较中报上升0.6、0.42 个百分点，与公司较快发展相一致。
    公司未来的业绩增长，主要来源于外延式扩张的推进，终端建设速度仍然符合之前的战略规划；规模性成本优势也将继续发挥作用，提升公司整体的盈利能力。
    盈利预测及投资建议
    我们看好公司的未来发展，首先是基于公司的质地优秀，其次我们认同公司上市后的战略规划；公司经销体系的独特性（合作历史久、忠诚度高），能够发挥出明显的防御性，这是公司竞争优势的凸显。预计公司2012-2014 年实现归属于母公司净利润分别为5.85 亿、7.51 亿、9.61 亿元，分别同比增27.84%、28.44%、27.96%，对应EPS 分别为1.458 元、1.873 元、2.397 元。