投资要点
    事项：华泰证券发布2012 年三季报，报告期内公司实现营业收入45.13 亿元，同比增长3.9%，归属于上市公司股东的净利润13.45 亿元，同比增长0.98%；依据最新股本计算的每股收益0.24 元，期末每股净资产6.03 元。
    经纪业务：收入占比仍高达 46.5%
    报告期内经纪业务收入21 亿元，同比下滑27%，归因于股基交易额同比下滑29%，而公司股基交易佣金率基本保持稳定；报告期内新设立营业部10 家，新设数量仅次于齐鲁证券的12 家，且新设营业部全部位于江苏省内，另外申请新设5 家营业部已获批复，经营网络进一步扩展；期末股基交易市场份额5.37%，同比下滑0.12 个百分点，同时我们也观察到2010 年至今，公司经纪业务市场份额呈现出持续下滑态势。
    投行业务：IPO 项目储备丰富
    报告期内投行业务收入 4.87 亿元，同比大幅下滑30%，报告期内公司承销9单IPO、1 单增发，股票承销额同比下滑8.6%；企业主体债券承销取得显著进步，债券承销市场份额由去年同期的0.2%升至0.72%，承销额为去年同期的8.6 倍；而公司尚有2 单创业板、5 单中小板IPO 项目通过尚未发行，22 单IPO项目处于上报审核阶段，处于审核期的IPO 项目数业内排名第8，后续投行项目仍有较大的想象空间。
    自营业务：推动收入增长的最重要因素
    报告期内自营收入 7.78 亿元，去年同期则为亏损4.35 亿元，受益于稳健的自营投资风格，公司自营业绩同比大幅改善，也成为报告期内公司整体营业收入同比实现增长的最重要因素；期末公司自营资产占公司净资产比例56.5%，资产规模环比下滑19%。
    创新业务：融资融券市场份额维持在高位
    期末公司融资融券余额达 48.8 亿元，市场份额6.96%，排名行业第4，与去年同期相比排名提升2 位，公司具备经纪业务网点和客户规模的优势，我们仍然看好公司融资融券业务的持续快速发展。
    首次覆盖，给予“推荐”评级
    预计 12-14 年EPS 分别为0.34、0.40、0.46 元，对应最新收盘价PE 分别为27.2 倍、23.1 倍、20.1 倍，PB 分别为1.5、1.4、1.2 倍，估值具备安全边际，同时公司经纪业务网点继续扩张，投行项目储备丰富，债券投资具备较高水平，融资融券业务推进行业领先，后续盈利模式有望得到优化。首次覆盖，给予“推荐”评级。
    风险提示：
    公司收入仍高度依赖经纪业务，业绩可能受市场行情影响而波动较大。