事件
    公司发布2012 年中报，2012 年上半年实现营业收入33.95 亿元，同比下降0.01%；实现归属于上市公司股东的净利润10.58 亿元，同比下降7.48%；每股收益0.19 元；期末每股净资产5.99 元。
    简评
    经纪业务市场份额位居第二位
    受市场成交量大幅下滑影响，2012 年上半年，公司经纪业务收入17.44 亿元，同比下降24.18%；报告期内，公司经纪业务佣金率为0.69‰，较2011 年的0.76‰下降了10.27%；股基市场份额5.34%，低于2011 年的5.43%，市场排名第二位。
    报告期末，公司融资融券余额为44.08 亿元，较上年末增长17.68亿元，增幅达66.97%，公司融资融券业务的市场份额为7.22%，行业排名第五。
    投行收入大幅下降
    报告期内，股票市场发行节奏有所放缓，股票筹资规模显著下降。
    公司投行业务实现收入3.36 亿元，同比下降41.96%。上半年，公司合并共完成主承销IPO 项目6 个，主承销金额36.86 亿元；公司合并共完成主承销债券发行项目3 个，主承销金额66.3 亿元。
    固定收益投资业务收入大幅增长
    报告期内，公司自营业务实现收入8.18 亿元，同比增长734.03%。
    其中，权益类投资在报告期内未取得正收益，而固定收益投资收入大幅上涨，投资收益率达11.53%。报告期末，公司交易性金融资产余额177.51 亿元，其中债券152.87 亿；可供出售金融资产余额57.98 亿元，其中权益类资产21.96 亿元。
    投资建议
    公司经纪业务实力雄厚，市场地位稳固，维持“增持”评级，目标价10.8 元。