公司前三季度累计实现每股收益 0.79 元/股，同比下滑22.6%，超出申万预测的0.76 元/股。公司三个季度每股收益分别为：0.35、0.27、0.17 元/股，三季度单季同比下滑43.5%，环比下滑37.2%。公司前三季度实现营业收入231.55亿元，同比下滑20.3%，实现归属上市公司股东净利润18.35 亿元，同比下滑22.6%。由于煤价下跌导致公司业绩环比下降，毛利率逐季下滑（Q1 30.9%；Q2 28.3%；Q3 25.8%）。公司业绩略超预期原因在于在收入下滑的情况下，公司营业税金、管理费用、销售费用均环比下滑，环比合计减少1.55 亿元，费用控制效果较为明显。
    三季度应收账款继续上升，资产减值损失继续累积。由于公司坏账计提减值较重，所以应收账款对于公司的业绩敏感度较大。公司三季度末应收账款较中期44.42 亿元继续上升至52.65 亿元，表明下游回款能力仍未实质性好转，与此对应资产减值损失也从中报2.09 亿元上升至2.93 亿元，增加8418 万元，影响EPS 0.03 元/股。
    公司决定终止山西冀中80%股权转让协议。公司原打算以17.4 亿元收购集团持有的山西冀中80%股权，但截至目前山西冀中控股子公司金晖煤焦化公司及其下属煤矿的有关对外担保未能按约定如期解除，部分土地权属证书未能按约定如期取得；股权转让的标的股权评估报告有效期1 年已届满，但标的股权仍未完成过户登记；且收购标的由于市场原因预计今年盈利状况较差，所以公司拟终止此次股权转让事宜，并将收回已经支付的全部价款。
    公司拟用 9310 万元收购邢北矿业49%股权。邢北矿业15 万吨，为公司51%控股子公司，资源储量812.49 万吨，可采储量579.10 万吨，12 年上半年亏损1563 万元，11 年亏损4531 万元，公司拟投资9310 万元收购剩余49%股权，收购完成后，邢北矿业将成为公司全资控股子公司。此次收购有利于加快邢北深部资源的开发，节省投资，缩短工期。
    公司拟向金牛化工转让金牛旭阳50%股权。公司拟向控股的上市公司河北金牛化工转让持有的金牛旭阳50%股权，金牛旭阳已于12 年3 月份托管给金牛化工，目前金牛旭阳主要经营甲醇及附加化工产品的生产、销售，预计今年可以实现净利润5000 万元左右，本次转让金牛旭阳50%股权的交易价款为20044.78 万元。
    下调公司 12 年-13 年盈利预测至0.94、0.67 元/股，12 年估值12 倍，13 年估值17 倍，估值不具明显优势。我们下调盈利预测主要原因在于下调了公司销售价格假设。未来公司成长性主要来源于集团成熟资产的不断注入，鉴于集团亿吨产能注入预期依然存在，我们维持买入评级。