点评：
    冀中能源净利润增长低于预期，净利润下滑主要源于精煤产量下降，维持“增持”评级。具体分析如下：煤炭业务：收入/毛利分别为140/47 亿元，分别增长-5%/6%
    原煤产量增长5%。上半年，冀中能源原煤产量1841 万吨，增幅5%，预计增量主要来自段王煤化（450 万吨，72%），贡献产量277 万吨。
    精煤产量下滑5%，但洗出率提高。从绝对量来看，冀中能源上半年产量为977 万吨，同比减少51 万吨，降幅5%，下降原因主要是入洗原煤总量尤其是外购煤大减233 万吨。从洗出率来看，精煤洗出率提高3 个百分点至55%的水平，说明冀中能源产品结构优化比较明显。
    上半年煤价略有下降，下半年煤价不容乐观。根据半年报披露的有限数据，我们测算冀中能源上半年煤炭价格为608 元/吨，同比下跌1 元/吨。
    其产品主要为焦煤和1/3 焦煤，主要供给河北地区的钢厂以及华北地区的电厂，预计下游焦炭和钢铁等行业不景气将进一步加大焦煤下调压力，下半年仍有可能下调100 元/吨，我们对此持谨慎观点。