投资建议：
    小幅上调2012～2014 年公司每股收益至1.69 元、2.03 元、2.35 元，当前股价分别对应11 倍、9 倍、8 倍PE；我们认为公司综合竞争力出众、成长确定性强，未来增速仍存在超预期可能，维持“强烈推荐”评级。
    要点：
    三季度业绩靓丽，净利润同比翻番。2012 年Q3 公司营收111.76 亿元，同比增长55.7%；归属于母公司股东净利润14.88 亿元，同比增长101.2%，每股收益0.49 元，略高于我们预期，主要因旗下SUV 新车销售火爆。前三季度公司营收及归属母公司净利润分别同比增长37.8%、50.6%，每股收益1.26 元。
    两款SUV 新车推动销量高增长。公司Q3 销售整车16.12 万辆，同比增长43.4%或4.88 万辆，增速明显快于Q1（18.3%）、Q2（20.9%），其中两款SUV 新车哈弗H6、M4 分别贡献3.78、1.82 万辆，拉动SUV 单季销量大增144%。前3 季度公司累计销售整车42.32 万辆，同比增长27.7%；分车型看，SUV、皮卡、轿车分别销售18.36、9.98、13.65万辆，同比增长76.1%、13.9%、1.4%；分区域看，内销35.07 万辆，同比增长27%，出口7.25 万辆，同比增长30.9%。
    盈利、营运能力保持良好。前3 季度毛利率26.5%，同比提升1.1 个百分点；其中3 季度26.8%，同比提升近3 个百分点，主要得益车型结构提升以及单车折旧下降，环比基本持平；前3 季度期间费用率7.1%，其中3 季度7.2%，均同比小幅回落0.5 个百分点；每股经营性现金流净额1.32 元，与去年同期持平；应收账款及存货周转率均稍好于去年同期。
    中期成长确定性强。我们预计2012 年公司整车销量同比增速接近30%至60 万辆，2013 年还将推出6—7 款新车型（含改款车型），包括两款SUV 全新车型哈弗H2、H7，与现有车型差异化定位，在各级细分市场的产品谱系更为完善，我们看好公司SUV 市场份额的进一步提升；此外，未来两年海外市场仍将保持20%以上的复合增长，中期成长确定性强。
    风险提示。国内宏观经济下行；轿车业务继续放缓。