事项:
    公司披露三季报：2012 前三季实现收入同比37.8%为294.6 亿，实现净利润同比50.6%为38.4 亿，EPS1.26 元，每股净资产6.46 元。
    平安观点:
    我们在2012 年1 月9 号长城汽车调研报告《核心业务SUV 2012 年将有高增长》中调高了对长城汽车的评级为“强烈推荐”。报告中我们认为“公司对其三大车型战略定位清晰，2012 年长城汽车高增长确定，天津基地投产迎来再次腾飞，SUV产品从传统越野走向越野与城市型兼备”并给出18.4 元的目标价。
    目前看公司前三季度发展超出预期，我们上调了公司12/13 年销量及盈利预测。
    国内最大SUV 车企，前三季SUV 同比增76%，占公司总销量达44%
    前三季长城汽车销量同比 27.7%为42.3 万辆，其中SUV/轿车/皮卡销量分别同比增76.1%/1.4%/13.9%达18.4 万辆/13.7 万辆/10 万辆。公司哈弗H6 月销量环比持续上升，增长强劲，在产能爬坡后体现出远优于其它自主SUV 的竞争实力，H6 至9 月月销创历史新高达1.35 万台；轿车C50 销量亦于9 月创历史新高达4518 辆，在哈弗M4 等新车推动下哈弗M 系列从年初至今每月销量均环比增长，至9 月销量创9000 台新高。
    前三季公司销量/收入/净利润同比增幅依次为27.7%/37.8%/50.6%，显示出在核心增长利器H6 的推动下公司产品结构进一步优化，取得了量、价、利齐升的良好发展局面。
    据中汽协数据，长城汽车是目前国内 SUV 产销规模最大的企业，2012 前三季SUV 市占率达13.3%，SUV 占长城汽车整车销量比例高达43.8%。
    第三季度表现尤其优异
    3Q 单季情况看，公司SUV/汽车销量同比144%/43%；由于H6、C50 等重点车型的上量，公司销量/收入/利润同比增幅依次为43.4%/55.7%/101.2%，毛利率同比增2.9 个百分点，三项费用率同比减少0.5 个百分点，净利率同比增加3个百分点。
    盈利预测与投资建议
    公司SUV 业务表现突出，竞争优势明显领先其它自主车企，国内SUV 龙头地位稳固，且SUV 行业正处于高成长期，此前由日系占据近三成的SUV 份额未来或呈下行趋势，让出的份额将被其它合资品牌SUV 及处于领先地位的自主SUV 车企占据，长城汽车作为国内自主SUV 中的领先者必将受益于此。