12 年前三季度净利润增速下降10%，业绩压力较大：实现收入、净利润7.52亿元、3.25 亿元，同比增长11%、-10%，实现EPS 0.40 元，基本符合我们在三季报业绩前瞻预期。毛利率略下降1.9 个pp，销售费用率上升6.6 个pp，净利率下降10 个pp。前三季度业绩增速下降，预计主要原因为：1、行业增速趋缓，国内的竞争加剧，降价预期明显（预计有10%-15%的降幅空间），对毛利率形成压力； 2、加大营销费用投入：营销费用同比增长59%，竞争加剧巩固和提升现有市场份额，产品线日益丰富，销售队伍扩增而加大人力成本，推行渠道下沉，同时也加大了新产品（无载体支架和诊断试剂）推广力度。
     国内主营业务增速放缓，新产品和海外保持良好趋势：预计前三季度支架系统的收入增速平稳，收入占比继续小幅降低；预计封堵器营业收入毛利率和收入占比继续微升；其中，海外销售收入2483 万（不含乐普（欧洲）公司），同比增长76%；新产无载体药物支架已在部分省市和医院完成合格供应商招标采购工作，产品销售取得突破，销售收入已占前三季度支架总销售额的11%左右（中报为8%）；“渠道下沉”继续投入，预计血管造影机销售同比近翻番。
     维持“审慎推荐-A”投资评级：支架行业的整体增速放缓,药物支架的降价预期明显；公司核心业务增速放缓,新产品Nano 支架和其他业务的业绩释放尚需等待。预计全年费用压力仍较大，我们下调12-14 年0.61、0.70、0.79 元，对应12-14 年的PE 分别为14X、13X、11X，我们维持 “审慎推荐-A”投资评级；