投资要点
    EP 导管获批，新业务上马。公司公告自主研发的心脏病介入诊疗产品治疗用电生理射频消融导管和诊断用电生理标测导管获得医疗器械注册证，标志着公司正式跨入心脏病电生理诊疗新领域。我们预计该产品每年用量7-8 万根左右，内资企业09 年已经进入，同行业微创医疗11 年该项业务销售收入为500 万元左右，处于缓慢进口替代过程中，我们认为乐普进入或加速进口替代过程，今年公司处于市场开拓阶段。
    冠脉载药支架销售增速放缓。我们认为全年国内冠脉载药支架销售增速将放缓至10%-15%左右，原因在于裸支架比例或提升，部分地区过度医疗的控制，新兴地区尚无法有效拓展，招标价进一步下滑。
    新支架销售推进中，定价体现研发优势。虽然新产品Nano 无载体支架推出符合我们预期，然而去年直至今年由于招标的原因导致公司新产品无法在市场上大规模进行销售，目前的零售价在14000 元上下，我们认为新产品溢价体现了公司的研发优势。
    海外业务、C 臂机有望成为业绩新增长点。虽然去年海外业务收入低于我们的预期，但是考虑到今年公司载药系统支架获得CE 认证，未来海外业务或有较大进展。公司旗下卫金帆生产的C 臂机受益于县级医院改革销售情况较好，11 年销售的10 台其收入将于今年确认。
    财务与估值
    我们预测公司2012-2014 年EPS 分别为 0.72 元、0.94 元和1.14 元，给予12 年33 倍市盈率，对应目标价24 元。维持公司“增持”评级风险提示
    1）外部并购对于公司管理的影响，2）支架行业竞争更趋激烈，影响销量和毛利，裸支架比例上升快于预期，3）封堵器、心脏瓣膜、EP 导管等新产品推广慢于预期，4) DES 招标价进一步下行导致业绩下调