投资要点
    冠脉支架销售市场还有空间，裸支架比例或上升。近期来媒体对于冠脉支架态度与目前的医改基药制度推进，政府倾向于降低药物和耗材价格有关。比较合理的预测是，随着医改的铺开，患者的支架使用率逐步提高，在已有支架治疗覆盖区域的患者中，部分过度医疗的情况随着公立医院改革、医疗制度的规范化以及医生奖励机制的理顺得到好转，同时裸支架的比例将有一定上升，由于裸支架价格相对较低，预计12 年支架系统的收入增长为15%左右。
    新支架销售推进中，定价体现研发优势。虽然新产品Nano 无载体支架推出符合我们预期，然而去年直至今年由于招标的原因导致公司新产品无法在市场上大规模进行销售，目前的零售价在14000 元上下，我们认为新产品溢价体现了公司的研发优势。
    C 臂机有望成为业绩新增长点。公司旗下卫金帆生产的C 臂机受益于县级医院改革销售情况较好，11 年销售10 台左右，收入将于12 年确认，同时C臂机的销售将伴随支架耗材的增长，预计12 年开始可以贡献相应业绩。
    财务与估值
    我们预测2012-2014 年EPS 分别为 0.72 元、0.94 元和1.14 元.维持公司“增持”的投资评级，目标价24 元。
    风险提示
    1）外部并购对于公司管理的影响，2）支架行业竞争更趋激烈，影响销量和毛利，裸支架比例上升快于预期，3）封堵器、心脏瓣膜等新产品推广是否成功，4）新产品推广慢于预期