投资要点：
    收入增速放缓。公司2011年营业收入和净利润的增速低于此前市场的预期，主要是由于：第一，报告期内国内支架市场增速放缓，介入医疗器械产品市场竞争更趋激烈；第二，公司新一代无载体
    药物支架市场投放进度低于预期，即使投放市场，医药消费升级也需要一定的时间。
    加大创新研发力度。报告期内，公司研发费用6,620.52万元，销售收入占比为7.20%，远高于行业平均水平，研发投入的增加也取得了预期的效果，总计取得了产品注册证12 项，包括：血管内无载体含药（雷帕霉素）洗脱支架系统、PTA 球囊扩张导管、一次性使用指引导管、靶向灌注导管4 项心血管介/植入医疗器械；心脏型脂肪酸结合蛋白试纸、心肌肌钙蛋白Ⅰ检测试纸、超敏 C-反应蛋白检测试纸等 8 项心血管诊断试剂。有效的丰富了公司的产品线，初步形成了“器材+试剂”的经营模式，保证公司营业收入的稳定增长。
    积极并购，出口增长是亮点。2011年11 月，公司在荷兰设立了子公司Coop公司，通过Coop公司取得荷兰Comed公司70%的控股权，通过Comed公司搭建出口销售网络，布局国际市场，实现出口销售收入的快速增长。公司产品已试销到 63个国家和地区，出口销售收入总额达2502.51万元，同比增长177%，预计公司的海外收入会继续保持高速增长的趋势。
    投资评级：
    我们预计公司12-14年EPS分别为0.68元、0.79元、0.92元，对应的动态市盈率分别为21.49倍、18.49倍和15.88倍，考虑到公司海外销售收入增长迅速以及新产品进一步打开市场，我们给予公司25倍的PE，目标价17元，买入评级。
    投资风险：
    无载体药物支架市场投放进度低于预期；海外销售低于预期