报告摘要：
    业绩高于我们预期。12年前三季度公司实现营业收入15.22亿元，同比增长109.4%；归属于母公司股东净利润2.01亿元，同比增长111.7%，对应EPS为0.51元，高于我们预期（我们在三季报前瞻中预测EPS为0.47元）。其中三季度单季收入同比增长61.0%，归属于母公司股东净利润同比增长124.0%。
    前期收购项目并表对公司业绩增长贡献明显。去年下半年以来，公司新收购子公司北京思恩客广告有限公司、精准阳光（北京）传媒广告有限公司、北京今久广告传播有限责任公司等陆续并表，业务量增幅明显，进而推动了公司营业收入与净利润双双大幅增长。其中，收购思恩客使公司在互联网广告领域进一步发展；收购今久广告使公司业务方向向房地产领域扩张。公司通过这一系列收购，使公司业务扩展至互联网广告、广告策划、财经公关，地产全案策划等领域，实现了在营销传播服务行业的战略布局。
    内生增长迅速，品牌间协同效应有待进一步增强。公司在积极寻求外延扩张的同时，亦注重内生增长，在公司品牌、资金及服务质量等方面进行强化，同时，得益于客户需求的上升，公司原有品牌经营良好，原有业务持续、健康、稳定发展。随着公司战略布局的展开，公司旗下品牌日益丰富，对各品牌间的资源整合能力提出了较高要求。若公司各品牌间的协同效应得以进一步增强，则有助于公司经营效益的持续提高。
    关注后续外延扩张进度，维持“增持-A”评级。由于三季度业绩超预期，我们小幅上调盈利预测，预计公司12-14年EPS分别为0.60、0.94、1.22元，三年复合增长率64%，当前股价对应13年PE为24倍。我们维持“增持-A”评级，目标价24.6元，关注公司后续进行外延扩张的进度。
    风险提示：外延并购进展低于预期，经济持续不景气影响广告主营销支出