一、公司 3 季报业绩符合我们和市场预期。公司前3 季度收入15 亿，同比增长109%；营业成本9.4 亿，同比增长116%；归属母公司净利润2 亿，同比增长112%。今年前3 季度EPS 为0.51 元，1~3 季度EPS 分别为0.1 元、0.18 元、0.23 元，同比增长103%、102%、132%，3 季度业绩表现强劲。
    二、前3 季度经营回顾：业绩大幅增长受益于公司内生+外延保持快速发展。
    1、内生增长：公司原有品牌经营良好，原有业务保持健康、稳定的增长态势。
    主要受益于客户需求提升，以及公司品牌提升带来新增客户+积极拓展新业务拓展了存量市场。2、外延并购：公司从去年开始加大了投资并购力度，通过一系列收购，一方面使公司业务更加多元化，扩展至互联网广告、广告策划、财经公关，地产全案策划等领域；另一方面由于新收购公司体量逐渐加大贡献，大幅提升公司整体收入和利润规模。
    三、后续经营展望：继续贯彻“内生式增长”和“外延式发展”并举的发展战略。公司上市后通过一系列并购，业务已拓展至“公关+广告策划+广告发布+活动管理+展览展示+财经公关”等领域，全方位营销传播服务链日益完善；后续公司需要做的是加强不同品牌之间的资源整合，发挥协同合作优势，逐步将外延并购增长转化为内生性增长。
    四、盈利预测与投资评级。鉴于公司3 季度业绩的强劲增长，我们上调2012年EPS 到0.71 元；假设分时收购预计在明年1 季度完成，预测2013~2014年EPS 为1.02 元、1.36 元（考虑股本摊薄）；当前股价对应12~14 年PE为32 倍、22 倍、17 倍。公司目前估值合理，考虑后续潜在并购预期，以及业绩快速增长的可持续性，维持“买入”评级。
    五、风险提示：收购标的是否能有效整合存在不确定性，收购标的能否实现对赌协议具有一定不确定性。