投资要点：
    行业地位领先，市场占有率逐年攀升
    据最新统计显示，2012 年全球公关业务服务费排行中，公司公关业务以28.2%的同比增速，上升至24 位，成为亚洲最大的公关公司。目前国内市场占有率、人员规模远超同行。通过收购形成了“公关+广告”的营销集团架构。
    行业需求旺盛，前景广阔
    中国公共关系市场逐渐步入了快速发展的阶段。据公关协会统计，2011 年中国市场的年营业规模同比增 23.8%，近五年CAGR 达到26.58%，需求保持了快速稳定的增长；且服务手段呈多样化，会展、微博、财经公关等逐渐兴起。广告方面， 我国11 年广告经营额同比增33.5%；尽管目前受宏观经济影响传统广告增速放缓，但是互联网广告等新媒体广告增速在30%以上，户外广告增速稳定，电子屏、地铁高铁等交通工具广告细分领域增长尤为快速。
    核心竞争力强，规模效应、协同效应逐渐发挥
    客户数量与ARPU 值攀升，用户粘度增长，服务年限平均8 年以上；核心客户需求旺盛，保证稳定收入。盈利能力上升，PPY 值和人均创收逐年增长。
    无论从营收、人均营收水平、签约客户数量等，公司均处于行业领先地位。
    WPP 模式发展带来规模效应、协同效应，具有吸引力强、议价能力高、覆盖地域范围广等优势，与中小公司之间的差距将进一步拉大。
    成长性突出，PEG 估值低，仍有提升空间，给予“推荐”评级预计2012-2014 年，公司将分别实现EPS 分别为0.60、0.95、1.40 元/股。
    综合绝对估值和相对估值的结果，PEG 估值为0.75 倍，仍有提升空间，我们认为公司2012 年合理的价值区间应该为26.2~30.0 元/股。