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    蓝色光标宣布将以人民币6.6 亿元收购分时传媒100%股权，采取的支付方案为75%向分时传媒的股东增发，增发价格为19.45 元；另外25%为向其他不超过10 名特定投资者增发，增发价格不低于19.45 元。
    潜在影响
    我们认为本次收购是蓝色光标迈向综合性传播集团的重要一步。（1）分时传媒是中国最大的户外广告资源整合者，其通过自身研发的户外广告数据系统，将分散在全国的4 万多个签约户外广告牌进行组合，按照客户需求进行销售。收购分时传媒，将有利于蓝色光标弥补自身在户外广告方面的不足，形成更多的协同效应。（2）收购本身将增厚盈利。分时传媒2011 年的净利润为6115.6 万，预计2012 年为7475 万，并承诺未来两年保持15%增长。我们预计，如果增发在2012 年底完成，蓝色光标的股本将增加9.3%，但2013 年净利润将在我们之前预计的3.33 亿基础上增加26%，每股收益将从之前预计的0.84 元提高16%到0.97 元。（3）我们仍然需要强调，后续蓝色光标将继续执行收购战略，但收购只是蓝色光标成长的一部分。公司内生成长依然强劲。上半年蓝色光标的公关业务保持了50%以上内生增长，由于客户集中在受经济影响较小的消费、IT 等行业，我们预计下半年内生增长仍将保持强劲增长。加上2011 年已经完成的并购的盈利贡献，我们预计2012 年蓝色光标的净利润将同比增长105%，每股收益达到0.63 元，我们的预测仍然较Wind 一致预期高10%。
    估值
    由于收购尚需批准，我们微调2012～14 年每股收益至0.63/0.84/1.08 元（暂不计入分时传媒收购的影响）。我们对蓝色光标的估值仍然基于PEG 方法，考虑到收购完成概率较大，且对2013 年的每股收益潜在增厚程度达到16%，我们对蓝色光标的PEG 从1.21 调高到1.4X，相应的，将12 个月目标价格从23.75 元调高13%至26.94 元。维持买入评级（仍位于强力买入名单）。
    主要风险
    收购失败/经济持续低迷影响盈利增长。