一、 事件概述
    近期，蓝色光标公司购买四川分时广告传媒有限公司100%股权（以下简称"分时传媒"），并募集配套资金22,000万元。
    二、 分析与判断
    公司以现金及发行股份购买资产方式收购分时传媒100%股权，是发展成为"专业传播集团"战略目标的具体落实1、公司通过发股以及支付现金方式购买分时传媒100%股权，分时广告收购对价6.6亿元。本次交易涉及两次发行：（1）发行股份购买资产：公司拟向何吉伦等11名自然人发行股份支付分时传媒75%股权的对价款49,500万元，（2）发行股份募集配套资金：公司拟向其他不超过10名特定投资者发行股份募集配套资金22,000万元。
    2、分时传媒收购PE符合预期：
    （1）未考虑奖励对价时，本次交易对价6.6亿元相当于分时传媒2011年扣除非经常性损益后净利润的PE为10.79倍，而思恩客、精准阳光、美广互动、今久广告按照2011年审计后的税后净利润计算的收购PE为10～11倍。
    （2）假设在6.6 亿元对价的基础上进一步支付奖励对价3,250万元、6,500万元、9,750万元，本次交易的PE相应增加为11.32 倍、11.85 倍、12.39 倍。
    （3）分时传媒股东承诺2012～2014年经审计的净利润至少为7,475万，8,596万，9,886万，对应2012～2014年收购PE不高于8.83倍、7.68倍、6.68倍。
    3、我们认为，本次收购是公司发展成为"专业传播集团"战略目标的具体落实。公司通过一系列收购，已将业务拓展到公共关系服务、广告策划、广告发布、活动管理、展览展示、财经公关等在内多个领域。此次并购后公司将继续提升户外广告领域服务能力，拓宽客户范围，对公司现有业务形成良好补充。
    分时传媒是国内领先户外广告企业，主要向客户提供一站式的户外广告投放解决方案1、分时传媒具有中国广告协会认定的中国一级广告协会资质，主业是利用其自有的e-TSM户外媒体资源管理系统向客户提供一站式的户外广告投放解决方案。
    2、公司的业务情况如下：
    （1）分时传媒户外媒体资源以代理为主，也拥有少量自建媒体资源。2011年分时传媒来自于自建媒体的广告收入占营业总规模的13.71%。分时传媒目前拥有183块自建媒体资源，大多数位于成都市区及四川省内主要高速公路两侧。
    （2）截止到2012年8月，分时传媒建立了覆盖全国325个城市、拥有42,695个广告资源的户外广告资源数据库；客户分布在汽车（宝马、一汽大众、奥迪、福特、长安汽车等）、IT（惠普、联想、英特尔、微软等）、家电（海信、康佳、TCL、三星等）、食品饮料（郎酒、红牛、花花牛乳业）等领域。
    收购分时传媒将有助于公司进一步完善产业链布局，丰富客户资源，提升盈利水平我们认为，此次收购对蓝标的贡献主要体现在三大方面：
    （1）完善产业链布局。公司借收购分时传媒这一国内领先的户外广告企业，有望强化其户外广告服务能力，完善公司从公共关系到广告服务的传播服务链条。
    （2）丰富客户资源。分时传媒曾服务包括一汽大众、北京现代、泸州老窖、微软、联想、康佳等客户，其推出的e-TSM户外媒体资源管理系统已经获得一定的市场认可度。本次交易将为公司新增汽车、酒类、IT、金融服务行业的重要客户，本次交易完成后公司将整合自身与分时传媒的客户、媒体及其他供应商等方面资源，为公司进行交叉销售，实现盈利方式多元化，达到协同效应奠定基础。
    （3）提升盈利水平。根据分时传媒以及上市公司经审计的2010年、2011年的财务数据，其营业收入分别相当于同期上市公司营业收入的67.89%和30.89%，归属于母公司股东净利润分别相当于同期上市公司归属于母公司股东净利润的79.72%和60.18%。此外，分时传媒全体股东承诺分时传媒2012年、2013年、2014年经审计
    的净利润（以归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为计算依据）分别不低于人民币7,475万，8,596万，9,886万。本次收购完成后，上市公司将在业务规模、盈利水平等方面得到一定程度的提升。
    三、 盈利预测与投资建议
    公司通过不断并购完善产业链布局，实现客户的共享以及业务的交叉运营，进而增强其一体化品牌传播服务能力。我们认为，在"内生式增长"和"外延式发展"并举的战略思想下，公司将加快实现"专业传播集团"这一目标。我们给予公司40倍PE。
    根据公司收购草案，2012～2013年备考合并盈利预测EPS分别为0.59元与0.83元，对应当前股价PE为36X与25X，维持"谨慎