点评：
    公司业绩超预期。2012 年1-9 月，公司实现营收15.22 亿元、营业利润2.75 亿元、归母公司净利润2.01 亿元，同比分别增长109%、108%、112%。EPS0.53 元，业绩超预期。
    报告期内，公司收入和净利润持续高增长的原因是：1）内生增长迅速，公司原有品牌在客户需求提升和公司品牌、资金和服务质量等竞争优势下发展良好；2）外延战略有效执行，新收购子公司思恩客、精准阳光、今久广告等公司业务量较大；3）各品牌间协同效应日益显著。
    报告期内，公司毛利率等相关财务指标大体呈现逐季改善和稳定的趋势；账面现金余额为3.42 亿元，预计未来发债完成后将是对公司资金的有力补充；目前商誉为6.52 亿元，占净资产的46%，需注意商誉减值风险。
    随着“内生增长，外延发展”战略的深入贯彻执行，公司目前已初步形成了涵盖广告、公共关系服务等在内的现代传播集团的架构。在国家大力发展文化产业的环境及公司自身资金实力支持下，公司将继续实施该战略，从而保持快速增长。2012 年前三季度已经完成年度利润目标，预计全年将保持高增长。
    上调盈利预测，维持“推荐”评级。鉴于公司经营状况的超预期表现，我们调整相关业务毛利率和费用率水平，分别上调2012-2014 年EPS0.09、0.04 和0.05 元，预测公司2012-2014 年EPS 为0.66、0.94、1.20 元。在当前股价下（22.81 元），对应PE 分别为35、24 和19 倍，目前估值不低。我们认为，公司所处的营销传播服务行业正快速发展（年同比增速约为25%），且集中度低。公司坚持“外延发展和内生增长”战略，已经成长为业内具有一定规模、品牌知名度的优质企业；并在资本市场的支持下，积极踏实的进行业内业外的横向收购，逐步完善产业链、优化收入结构、提升盈利能力。未来随着战略执行和子公司的并表，公司业绩将持续发挥出超行业增速，维持公司“推荐”评级，给予6 个月目标价25 元。
    风险提示：
    公司连续收购产生的整合管理风险；对外收购慢于预期的风险。