公司 12 年前三季度实现每股收益1.84 元/股，同比增长6.5%，基本符合申万预期1.83 元/股。公司前三季度单季实现EPS 分别为：Q1 0.562 元/股，Q2 0.704元/股，Q3 0.572 元/股（环比下降18.7%,同比下降8.0%）。公司12 年前三季度实现营业收入1783.67 亿元，同比增加15.5%；实现归属于母公司净利润365.55 亿元，同比下降6.5%。公司前三季度实现自产商品煤煤产量2.309 亿吨，同比增长10.0%；商品煤销量3.299 亿吨，同比增长15.1%；发电量1556.3亿千瓦时，同比增长10.2%；售电量1448.0 亿千瓦时，同比增长9.9%。
    公司煤电路港一体化继续发挥优势，有效缓冲煤价下跌带来的业绩下滑风险。
    12Q3 公司实现煤炭产、销量为0.751 和1.078 亿吨，分别环比下降2.1%和5.3%，可见三季度在需求不振情况下，公司更多保自产煤销售。6 月底动力煤港口煤价加速下跌，三季度产地价加速下跌使得公司3 季度煤价环比大幅下跌。2012年前三季度公司煤炭综合售价425.7 元/吨，较上半年439.4 元/吨下降3.1%。
    通过销量倒算，3 季度单季煤炭综合售价为397.5 元/吨，环比上半年下降9.5%。
    其中三季度单季合同煤价349.0 元/吨，与上半年均价348.4 元/吨基本持平；三季度单季现货煤价424.5 元/吨，环比上半年大幅下降14.2%。现公司合同煤、现货煤比例维持41:59，与上半年水平相当。前三季度公司煤炭单位生产成本达121.5 元/吨，同比大幅增加7.7%，环比上半年增加3.8%，主要由于公司加大安全投入，以及洗选加工费、矿业工程费增加所致。三季度公司利用自己运输优势，加大下水煤销量比例，下水煤比例从上半年的53.2%提升至3 季度的56.0%，可以获取更多溢价。同时，公司电力业务受益于燃料成本的下跌，对煤炭业务盈利下滑起到有效的缓冲作用，使得公司3 季度毛利率仍然维持38.6%，较2 季度38.0%和1 季度36.9%有所提升。
    三季度公司管理费用率环比上升，财务费用率环比下降，所得税率环比上升。
    前三季度公司管理费用率为：5.4%、5.6%和6.7%；财务费用率： 0.6%、1.6%和1.0%；所得税率：21.4%、11.8%和18.5%（主要因为部分子公司在半年报时调整使用所得税优惠税率）。
    略微下调公司 12、13 年EPS 2.35 和2.34 元/股（原2.38 和2.40 元/股），对应12 年动态市盈率9.7 倍,具备估值优势。下调盈利预测主要是下调了公司煤价假设。“十二五”期间，公司将借助集团资产的持续注入，自有铁路港口航运的优势不断扩大煤炭销售总量；另外随着公司煤电一体化业务深化，电价改革的逐步推进也终将使电力业务进一步受益，公司估值较为安全，维持“买入”评级。