中国神华(601088.CH/人民币22.77, 买入; 1088.HK/港币31.25, 持有)发布月度经营数据，2012 年9 月商品煤产量同比增长7%至2,430 万吨。煤炭销量同比增长13%至3,670 万吨，其中外购煤(包括进口)量同比增长25%。虽然9 月的销量增长明显慢于8 月29%的同比增幅，但是我们认为8 月的快速增长主要得益于煤价企稳后需求释放。其实，2012 年的大部分月份，煤炭销量的同比增幅将在10%左右。
    今年 1-9 月，公司的煤炭产量和煤炭销量分别同比增长10%和15%至2.309 亿吨和3.299 亿吨，分别占我们全年预测的77.0%和78.5%。我们相信公司完全有能力达成我们的全年预期。
    发电业务方面，9 月发电量和售电量均同比下滑5%。单从数据来看很难判断公司的经营表现，因为我们只知道根据中国电力监管委员会公布的数据，今年9 月全国发电量同比增长2.2%。目前火电厂的发电量增长数据尚未披露。
    但是，9 月神华的发电量无疑受到了旗下部分发电机组检修的影响。
    今年前 9 个月累计发电量和售电量均同比增长10%。发电量增长强劲主要是由于去年末和今年初从第三方收购的电力资产带来的贡献。今年前9 个月的累计发电量已达到我们全年预测的72.8%。