收入稳步增长，扣非利润增速好于预期  公司公布三季报，前三季度实现收入41.8 亿，同比增加24.2%，归属于母公司的净利润为2.9 亿，同比下滑1.5%；其中Q3 单季度收入14.3 亿， 同比增加17.3%；利润1 亿，同比增加6.9%。  由于政府财政补贴减少，公司前三季度营业外收入同比减少1300 万， 而资产减值损失增加1800 万，同时所得税率有所提升，如果扣除这些因素， 公司税前扣非利润增长22%，单季度增长54%，高于我们的预期。   
   毛利率提升显著，管理费用率有所上升  公司前三季度毛利率提升1.4 个百分点至21.3%。一方面由于电力电缆产品毛利率有所提升，我们预计这与高毛利率的特种导线占比增加及铜材等原材料成本下降有关。同时，三季度公司光纤光缆已经开始执行70.9 元/芯公里的最新招标价格（之前为68.9 元），从而提振光纤业务盈利能力。  公司期间费用率提升1.6 个百分点至11.8%，其中销售费用率和财务费用率趋稳，管理费用率提升1.7 个百分点至5%，主要由于公司加大对光纤预制棒、特种线缆、海缆等新产品的投入导致研发费用增加较多。  
    下半年执行新价格，盈利能力有望继续改善  随着"宽带中国战略"方案渐行渐近、国网公司挂牌在即、移动获宽带直营牌照预期加强，国内宽带升级步伐不断加速，光纤光缆需求端景气度依然高企。从今年上半年中国电信招标的情况来看，各大光纤光缆厂商大打价格战的情况已明显改观。但由于上半年仍执行去年的低价，因此行业盈利情况并不乐观。但下半年随着对最新招标订单的执行，行业盈利能力逐步改善，公司三季度开始执行最新招标价格，单价比去年高出2 元， 新价格的执行将为下半年盈利能力的改善提供有力的保证。
     同时光纤预制棒业务已经开始贡献利润，目前公司也在加快投产进度， 预计今年年底至明年上半年实现400 吨产能，我们判断规模效应下光纤预制棒对光纤光缆毛利率的正面效应将进一步凸显。  
     预计四季度盈利有望继续改善，维持"买入"评级  我们认为，随着公司在光棒、特种导线等领域的布局趋于完善，在产业环境回暖的趋势下，四季度盈利能力有望继续改善。我们预测公司2012-2013 年EPS 分别为0.56 元、0.76 元，维持 "买入"评级。