事 项
    公司公布半年报，上半年实现收入27.5亿元，比去年同期增长28.18%；归属于上市公司的净利润1.9亿元，同比下降5.42%。每股收益0.27元。
    主要观点
    1. 公司收入持续增长，净利润增速低于预期
    公司营业收入规模持续扩大，特别是今年光通信行业的需求旺盛，收入增速创近几年新高。但是由于行业竞争激烈，光纤光缆产品价格下降较快，导致公司出现增收不增利的现象, 净利润增速低于预期。
    2. 管理费用率持续上升，公司净利率略有下滑。
    公司净利率上半年为7.5%，较去年同期相比下降了2.26%，净利率的下降主要是来源于几个方面：第一，管理费用率持续上升。第二，营业外收入减少。第三，投资收益出现亏损。第四，资产减值损失扩大。
    3. 光纤预制棒产能持续扩张，业绩贡献明显，下半年业绩有望好转公司的光纤预制棒在2011.10 月份已经实现200 万的产能，预计今年每个月可以达产15-18 吨，上半年大约贡献了1167 万的净利润。我们预计在产能扩张到600 吨的规模时候，能够贡献5 千万左右的净利润，这一目标大概还需要两年左右的时间去实现。电力线缆方面，下半年预期将保持一个高增长的势头，射频电缆全年发展强劲，特种导线通常会在下半年迎来订单的高峰期。海缆业务上半年表现一般，下半年由于需求好转，目前公司接到订单充足，开工率大大提高，将有利于增厚公司业绩
    4. 原始股投资预期将带来丰厚的回报。
    目前江苏银行已经已提交上市申请，仍在证监会初审中。公司目前持有江苏银行股份有限公司约六百多万元的股票，目前都按账面价值计入公司报表之中。
    预期未来江苏银行成功上市，将给公司带来丰厚的股权汇报。
    综合上述因素，我们按最新股本摊薄预计2012 年、2013、2014 年年公司每股收益分别为0.56 元、0.74 元、0.88 元，对应PE 为15、11、9 倍，给予“强烈推荐”投资评级。
    风险提示
    运营商投资减少的可能对公司业务的实质影响较大；包括预制棒项目在内募投项目进展低于预期，产量的实际释放低于预期可能性；市场竞争的激烈导致成本下降速度以及销售产量上升不能有效抵御价格下降过快。