公司中报公布，业绩基本符合预期。中天科技公告中报业绩，上半年利润1.9亿，同比下降-5.4%，基本符合我们2.05 亿，同比上升2%的估计。其中，二季度1500 万的资产减值损失是业绩略低于预期的主要原因。
    二季度收入低于预期、毛利率高于预期。（1）公司二季度单季收入15.2 亿，同比增长23%，低于我们1.6 亿，同比增长30%的判断。主要是我们对于公司光纤光缆业务浮动产能的预期过于乐观。（2）二季度单季毛利率22.6%，高于我们19.5%的预期。其中电力电缆业务中高毛利特种缆比例的快速上升是毛利率超预期的主要原因。
    销售费用率低于预期，管理费用率高于预期。公司二季度销售费用率为4.3%低于我们5.3%的预期。而管理费用率5.7%高于我们3.2%的预期。
    资产减值损失高于预期。公司二季度计提了1500 万的资产减值损失，高于我们预期（我们预期为0），其中1100 万为坏账计提，5400 万为存货跌价准备，主要受到运营商资金回笼周期加长影响。
    公司光纤招标报价积极，关注特种缆、预制棒上规模。（1）12 年上半年中国电信首次放弃循环报价的方式，改用一次性报价，各厂商报价差异较大，其中中天报价相对积极，高于平均价格。（2）公司光纤预制棒、电力特种缆都在12 年开始贡献利润，尤其是特种缆业务，预计13 年两项业务将成为公司利润增长的重要贡献点。
    不调整盈利预测，维持“买入”评级。（1）公司二季度业务由于资产减值损失略低于预期，我们不调整全年盈利预测。（2）维持12-14 年EPS 0.62、0.94、1.34 元预测，对应13、9 和6 倍PE 估值，“买入”评级。