事件
    中天科技（600522）发布2012 半年报，2012 年上半年实现营业收入27.5亿元，同比增长28.2%；营业利润2.32 亿元，同比增长6.78%；净利2.06亿，同比下降1.5%；扣非后净利1.9 亿，同比增长增6.5%；EPS 0.27 元。
    点评
    下游需求旺盛，收入快速增长
    上半年收入增速28.2%，其中光纤光缆产品收入同比增长25.04%，主要是得益于国家加快光纤宽带网络建设的有利政策和运营商对宽带接入网的大规模建设，光纤光缆产品需求旺盛；电力电缆产品营业收入增长36.8%，主要是由于特种导线产品以其高导电率、低能耗及适应各电网线路需求等优势，被国家电网、南方电网加大应用范围，电力电缆产品收入占比达到45.7%，较2011 年进一步提高。此外，海外收入提升较大，增长76%，达到3.1 亿。
    毛利率稳中有升，管理费用增加
    上半年光纤光缆集采价格下降致使该项业务毛利率下降3 个百分点至24.6%；电力电缆产品毛利率提升明显，增加5.5 个百分点至16.6%，我们判断主要因毛利率高的特种导线产品收入占比提升。综合毛利率小幅提升0.5 个百分点，稳中有升。管理费用增长较快，增加1.8 个百分点至5.03%，带动整体期间费用率增加1.6 个点至11.4%，是营业利润增速较低的主要原因。
    盈利能力有望提升，给予“推荐”评级
    光纤光缆集采价格企稳及特种导线收入提升，使公司毛利率有望继续稳中有升。去年来看，期间费用率增速或放缓。而光棒产品线也进入贡献利润阶段。未来公司盈利能力有望提升。