事件：公司上半年实现营业收入27.5 亿元，同比增长28.2%；营业利润2.3 亿元， 同比增长6.8%；净利润1.9 亿元，同比下降5.4%；实现EPS 0.27 元。 
     行业需求旺盛，公司上半年营业收入快速增长。受益于宽带中国战略，三大运营商今年均加大了对传输和宽带接入的投资力度，从而形成对光纤光缆的明显需求，公司光线光缆收入同比增长25%。另一方面，随着智能电网的大规模建设， 特种导线需求坚挺，公司电力电缆收入同比增长36%。下半年行业需求仍然旺盛，公司收入将保持快速增长。 
    毛利率同比上升0.45%，环比上升2.1%，主要受益于光纤光缆价格企稳、光棒投产以及特种导线在电力电缆中占比提升。上半年光纤光缆毛利率24.6%，虽同比下降，但相比去年下半年环比提升了2.5 个百分点，原因：1）价格企稳， 成本改善，今年中国电信光纤集采价在71 元左右，较去年同期降幅得到良好控制，预计移动与联通的集采价格也会趋于稳定；2）光棒达产对毛利改善明显， 预计光棒今年产量180 吨，明年可达到400 吨产能，可逐年为光纤毛利率带来1-2 个点的提升。我们认为，随着光纤光缆价格的企稳和光纤预制棒的扩产，以及特种导线的继续提升，公司毛利率还会有进一步提升的空间。
    管理费用、销售费用同比分别增长100.4%、33.3%。管理费用增长主要因薪酬增长59.7%和研发费用增长394.5%。其中，研发费用11H1、11H2、12H1 分别为1436、2821、7099 万元，主要因去年下半年以来，募投项目启动，公司加大光纤提速、特种导线及海缆产品的开发，我们预期下半年费用仍将保持一定增长，但费用率会有所稳定。 
    维持"审慎推荐-A"评级。受益于宽带中国战略和智能电网建设，行业需求旺盛。公司海缆业务发展顺利，下半年开始收入和利润将获提升。整体而言，下半年业绩会比上半年略好，预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.60/0.74/0.84 元，当前股价对应PE13.2/10.7/9.4 倍，维持 "审慎推荐-A"评级。  风险提示：运营商资本支出减少、行业内恶性价格竞争、原材料价格上涨、募投项目进展不达预期