业绩符合预期。2012年1-6月公司实现营业收入27.5亿元，同比增长28%；净利润1.9亿元，同比减少5%；每股收益0.27元，符合我们的预期，但略低于市场的预期。2Q 单季实现营业收入 15 亿元，同比增长 23%；净利润1.14亿元，同比减少11%，每股收益0.16元。
    扣非后净利润正增长。扣除非经常性损益的净利润为1.91亿元，同比增长6.5%。扣非前净利润下滑的原因是由于去年2季度确认了装备缆公司的科技扶持基金2000万元，造成同期净利润基数较高。
    光纤光缆、电力缆收入增长良好。 光纤光缆收入同比增长25%达到14.8亿元，主要得益于光纤光缆需求旺盛，以及公司产能释放。电力缆收入同比增长37%达到12.6亿元，主要归功于特种导线、射频电缆以及海缆的收入均出现不同程度的快速增长，其中特种导线受益于电网投资的倾斜，射频电缆受益于招标价格回升，海缆受益于订单的高增长。
    综合毛利率保持稳定， 光纤光缆盈利有望改善。 公司综合毛利率21%，与同期基本持平，其中光纤光缆毛利率由于产品出货单价下降，毛利率下降了3.2个百分点至24.6%； 但电力缆因高毛利率的特种导线收入占比提升以及射频电缆的单价回升，毛利率大幅提高了5.5个百分点，达到16.6%。我们分析，随着公司光纤拉丝塔技改的完成、预制棒产能释放以及光纤订单执行价格的回升，下半年光纤光缆产品毛利率有望好于上半年。
    研发投入较大，压低业绩增速。管理费用率同比上升了1.8个百分点，压低了业绩增速，其中绝大部分来自研发投入，主要因为公司在预制棒、海缆、光伏等领域的战略投入加大所致。
    维持“增持”评级。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.60元、0.82 元、1.01 元，对应 2012 年 PE 为 13x，估值水平低，有上升空间。我们认为公司光纤光缆产品盈利将在下半年增强，海缆开始进入收获期，并将保持高增速，射频电缆毛利率回升，高毛利率的特种导线收入占比提高，都会对业绩产生积极影响，建议投资者关注，维持“增持”评级。