◆事件：  公司发布2012 年3 季报，前3 季度实现收入2.5 亿元，同比增长35.5%； 归属于上市公司股东净利润8334 万元，同比增长32.5%，EPS 为1.39 元。第3 季度单季度实现收入1.3 亿元，同比增长61.4%；归属于上市公司股东净利润4021 万元，同比增长23.1%，EPS 为0.67 元，由于此前公布业绩预告，因此符合市场预期。  ◆点评：  财务数据上看，由于影视制作成本上升，前3 季度毛利率下滑3.7 个百分点至52.0%；由于人工和宣传费用增加，销售费用率上升0.7%至1.5%，但同时管理费用率和财务费用率均有所下滑，使得期间费用率之和同比下滑1.6%， 加上收到各类扶持资金（786 万）使得营业外收入同比大幅增长的影响，公司前3 季度的净利润率基本保持不变。  电视剧业务方面，除主要在上半年确认收入的《老爸的爱情》、《金太狼的幸福生活》、《锁梦楼》3 部之外，《时尚女编辑》和《中国骑兵》于3 季度开始确认收入；同时公司参与投拍的电影《痞子英雄之全面开战》取得票房9150 万元，也为3 季度收入同比大幅增长做出贡献。我们预计4 季度还将有2-3 部电视剧进入发行并确认收入，全年业绩增长有一定保障。  ◆产量增加和新媒体拓展是未来看点：  经过多年电视剧投拍探索和实践，公司已具备发掘故事、发现人才进而有效整合行业优势资源的能力，形成了一定的平台价值；央企背景民营机制既能在资金、人才、资源等各方面为公司提供大力支持，又使公司具有较高的灵活性。
    未来电视剧产量的增加及新媒体和海外渠道的拓展将为公司增长带来巨大动力，由于公司网络版权价格起点较低，因而虽然新媒体版权今年以来大幅回落，但公司电视剧质量优良，网络版权价格整体水平不降反升，对提高电视剧业务收入仍有正面贡献。  ◆盈利预测&投资建议  我们维持公司2012-2014年EPS预测2.02元、2.70元、3.40元，看好公司内容制作和渠道拓展的能力以及由此带来业绩规模的提升，维持"增持" 评级，6个月目标价61.8-65.2元。  ◆风险提示：  电视剧未通过审核而发行失败，电影业务低于预期。