业绩简评
    华录百纳 2012 年前三季度实现营业收入2.5 亿，同比增长35.46%；归属于上市公司股东的净利润为8334 万，同比增长32.55%；EPS 为1.47元，业绩符合预期。
    经营分析
    前三季度 5 部电视剧为收入贡献主力：前三季度《老爸的爱情》、《金太狼的幸福生活》、《锁梦楼》、《时尚女编辑》、《中国骑兵》5 部电视剧为收入贡献主力，其中仅有《锁梦楼》投资比例100%，其余4 部投资比例均小于等于50%；投资比例偏低压制了公司的项目收益水平。
    四季度 3 部电视剧可贡献业绩：公司出品电视剧精品《媳妇的美好宣言》将于11 月在北京、东方、深圳三家卫视首轮上星播出，可在年内贡献业绩；三季度已取得发行许可证的《歧路兄弟》、《乱世三义》也可在四季度贡献业绩。
    2013 年项目储备较为充分，有望释放业绩弹性：《当天真遇到现实》项目已顺利杀青，并列入东方卫视开年大剧计划；另有《风雷动》、《零炮楼》、《战雷》、《浪漫我心》等项目正在后期制作中；而四季度将有《金流天下》、《爱的合同》、《让我们记住的那个年代》等项目开机。
    储备进入2013 年发行的项目已达8 部左右；可关注2013 年精品剧放量带来的业绩弹性。
    电影业务持续探索：公司投拍的《痞子英雄之全面开战》票房近1 亿，表现良好，已在三季报中确认收入；四季度将推动热播剧《金太狼的幸福生活》同名电影顺利开机。
    投资建议
    目前仍维持 2012-2014 年EPS 分别为1.83、2.40、2.86 元的预测；当前股价对应PE 分别为28、21、18 倍。
    公司股价前期持续回调后估值已较合理。作为擅长出品精品剧目的公司，公司的投资关键始终在于一线剧的价格弹性带来的业绩弹性空间。公司2013 年储备项目较为充分，且已有《当天真遇到现实》等项目将进入一线卫视平台播出。建议关注公司来年的业绩弹性空间。目前我们仍维持“增持”评级。