三 季度业绩略低于预期
    三季度利润同比下滑30%，收入同比上升5%
    广深铁路3季度收入41.49亿元，同比上升5%，环比2季度上升17%。归股东净利润4.02亿元，同比下滑30%，但环比2季度上升7%，略弱于预期。2012年前9个月，净利润同比下滑28%至10.8亿元，约为我们此前预计全年净利润的75%。
    毛利率同比明显下滑但环比有所改善
    劳动力以及动车维修成本上扬，推动营业成本同比上升24%，导致2012年3季度毛利率从2011年同期27%下滑至22%，但在暑期旺季需求攀升的支持下，环比有所改善（1、2季度分别为19%/21%）。营业利润率与毛利率同为下降趋势，与2011年同期相比下滑5个百分点至15%。
    三季度客运量、货运量均下降，但运价或有升幅
    3季度客运量同比下降5.1%，其中广深城际同比降幅最大达10.7%。我们预计，高铁的分流影响已经充分体现，4季度城际列车开行班次增加后下降趋势应会逐步维稳。3季度货运量同比下降15.4%，环比2季度下降4.6%。
    估值：维持“买入”评级，目标价3.45元
    我们维持2012/13/14E的EPS 0.20/0.23/0.26元，目标价3.45元，其推导基于瑞银VCAM工具（WACC7.3%）。目前股价对应0.7倍P/BV，估值仍具备吸引力，我们维持“买入”评级。