3 季报业绩略超我们3 季报前瞻预期：3 季报分别实现收入、净利润5.45 亿元和1.71 亿元，同比分别11.9%、17.3%，实现EPS 0.82 元，略超我们3 季报业绩前瞻净利润增长12%、EPS 0.79 元的预期。考虑去年同期实际所得税率为25%，调整税率后实际利润略有增长。每股经营净现金高达1.1 元，主要是由于预收账款的快速增加。毛利率同比小幅下降0.2 个百分点，其中3 季度单季度下降2.8 个百分点，我们认为主要是因为收入结构的变化：1、主营冻干系列的母公司3 季度收入、毛利率基本持平；2、非母公司（合并报表-母公司）3 季度收入3000 万元，而上半年仅有600 万元，这部分业务毛利率略低于冻干业务，是3 季度毛利率下降的主要原因。出口海运费用、宣传费及差旅费有所增加，销售费率同比提升1.7 个百分点；研发投入增加，管理费率同比提升1.9 个百分点；超募资金带来利息收入，财务费用-3565 万元，期末货币资金18.4 亿元，存货4.43 亿元，较Q2 期末增加7600 万元（其中母公司增加5000 万元）。
    预收账款呈加速增长态势，预计新增订单加速获取：12 年Q1、Q2、Q3 末预收账款的期末数分别为4.94 亿元、5.79 亿元和6.94 亿元，单季度预收账款的新增数量分别为7913 万元、8504 万元和1.15 亿元（其中母公司6700 万元、6711 万元、1.25 亿元）。预收款主要是在公司新增订单以及发货未确认时获得，我们判断公司3 季度新增订单的获取数量环比有所增加。
    单季度来看：3 季度收入、净利润同比分别增长18.4%和3%，收入增速加快的主要原因是子公司的收入确认开始增加，按照“合并报表-母公司”口径测算，3季度子公司收入约3000 万元，而上半年仅有600 万元，符合我们中报“子公司3 季度开始贡献的判断”，但由于运行初期子公司各项费用较高，利润贡献并不明显。净利润增速较慢是因为主营冻干系列的母公司3 季度收入基本持平，3 季度收入增速慢预计主要和11 年中期前后新增订单数量较少有关。