事件  东富龙公布 2012 年半年报，今年1-6 月份公司实现营业收入3.65 亿元、比去年同期增长8.88%，营业利润为1.31 亿元、比去年同期增长3.77%，利润总额为1.41 亿元、比去年同期增长10.98%，归属于上市公司股东的净利润为1.20 亿元、比去年同期增长24.85%，扣非后的归属于上市公司股东的净利润为1.10 亿元、比去年同期增长16.63%，摊薄后每股收益0.53 元。  投资要点  ? 冻干机增速较快，主要产品毛利率均有所提升。分产品来看，冻干机实现收入1.89 亿元、同比增长9.41%，实现毛利率47.22%、同比上升2.79 个百分点；冻干系统实现收入1.54 亿元、同比增长1.87%，实现毛利率53.90%、同比上升1.63 个百分点；配件服务实现收入1322 万元、同比增长53.61%， 实现毛利率31.20%、同比下降14.88 个百分点。冻干机收入增速较快反映出药企生产车间改造需求的旺盛，而冻干系统由于存在偏长的确认周期导致上半年收入增速较慢，我们认为未来系统占比仍将进一步上升。  ? 上半年订单需求愈发旺盛。新版GMP 于2011 年3 月1 日颁布实施，截止2012 年6 月19 日，食药局GMP 认证审查公示17 批，已通过新版GMP 认证的企业共124 家，而新版GMP 要求血液制品、疫苗、注射剂等1200 家无菌药品生产企业，必须在2013 年12 月31 日前通过认证。因此随着大限临近，大量无菌制药企业开始集中实施改造、新建无菌车间，对冻干相关产品的需求愈发旺盛，今年上半年公司预收款为5.79 亿元，相比年初增加1.64 亿元，据此估算一季度新增订单超过6 个亿，我们认为存量需求将于今年正式放量，预计全年订单可能超12 亿，未来两年订单充足。   财务与估值  我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.38、1.81、2.10 元，考虑可比公司市盈率的取值范围，给予2012 年24 倍市盈率，对应目标价33.10 元，维持公司买入评级。  风险提示  新版GMP 标准低于预期的风险，冻干单机向系统升级低于预期